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图表8 主要经济体实体经济杠杆率资料来源：瑞达期货，Wind美国仍是全球经济走向的重要风向标，但在持续扩张后，一些预示经济即将衰退的迹象正在逐渐显露，其中包括消费者信心指数、Markit制造业PMI、耐用品订单指数等。美国经济数据趋弱，一方面将有利于为中米贸易谈判提供较为积极的宏观环境；另一方面，将使得美联储在下半年甚至是七月份加息的概率明显上升，为国内货币政策提供相对宽松的外部环境。值得注意的是，从过去美联储两轮降息周期来看，美联储开启货币宽松周期以及三个月与十年期国债收益率倒挂，随后都是美股大熊市的开始，也是美国甚至是全球经济进入衰退的重要标志。当前虽尚未出现危机迹象，且海外相对宽松的货币环境也有利于我国央行施展拳脚，但仍需警惕潜在的黑天鹅事件。

在孙巍看来，相比线上模式，渠道营销反而会更加稳定，而且相比在三四五线城市，用户对内容质量的要求不会向一线城市白领用户那么高，而且通过线下读书会的群体活动模式，会更容易将用户聚集起来。有无壁垒不难发现，早晚读书真正的竞争对手并非是喜马拉雅、蜻蜓FM、得到等以互联网思维来做知识付费的公司，而是樊登读书、今今乐道读书会、十点读书……

图表28-29 居民高杠杆制约消费资料来源：瑞达期货，Wind资料来源：瑞达期货，Wind三、货币政策-量稳价降1）通胀预期弱化自2016年底以来，CPI总体呈现稳步抬升的状态，但仍能保持在3%的区域下运行，剔除食品和能源后的核心CPI出现回落。从整体CPI架构来看，食品价格出现的回升走势，是CPI上升的主要因素。一方面，猪瘟疫情过去一段时间持续发酵，生猪存栏下降，推升猪肉价格；另一方面，受到去年霜冻以及今年南方阴雨天气的影响，特别是苹果以及部分时令水果减产，使得鲜果市场供应减少。下半年伊始，猪周期以及水果涨价因素将继续对CPI带来压力，但随着夏季时令水果开始逐渐集中上市，鲜果供给端带来的涨价压力预计将有所缓和。三季度末至四季度，通胀压力及预期预计将逐步弱化，或将对央行货币政策放松，提供一定的正面因素。

范多恩说到：“在进行首次模拟器测试后，第一印象以及最重要的印象就是，更换到雷诺引擎后给我们的提振。的感觉是非常积极的，即使我们必须知道的是，模拟器数据并不能完全代表真实状况。”年轻的比利时车手继续说：“我们所有的测试已经开始燃起。我们的压力比以前更大，我们的对手是两个世界级的团队，红牛和雷诺。红牛是世界冠军，去年曾经赢得比赛，雷诺每一年都在进步。但压力让我作为一个车手感到积极。我们需要提高这种工作压力。”

不容忽视的是，管理问题也成为玛莎拉蒂的掣肘。FCA首席执行官麦明恺（Mike Manley）曾坦言，将玛莎拉蒂与阿尔法罗密欧统一管理的决策有误，“如此，公司不仅降低了对玛莎拉蒂的关注度，更错误地试图将玛莎拉蒂视为大众市场品牌经营。”此前的2017年，网络上流传一张玛莎拉蒂“买一赠一”的活动海报。只要购买玛莎拉蒂吉博力指定车型一台，即赠送阿尔法·罗密欧Giulia一台。在中国市场，阿尔法·罗密欧是借用了玛莎拉蒂的渠道进行销售。这种做法不仅没提高阿尔法罗密欧的销量，相反还拉低了玛莎拉蒂的品牌形象。

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